O continua a ser negociado bem acima da estimativa de valor justo do CapitalSpectator.com, mas os dias de um grande prêmio parecem contados. À medida que aumentam as evidências de que continuam a diminuir, a oferta monetária permanece fortemente negativa em uma base contínua de um ano e a economia enfrenta ventos contrários mais fortes, aumentam as chances de que a lacuna entre o rendimento atual de 10 anos e nossa estimativa de valor justo diminua .
A questão é se a estimativa de valor justo aumentará, a taxa de 10 anos cairá ou um pouco de ambos. O mercado já reduziu ligeiramente a taxa de 10 anos desde a atualização do mês passado. Nas negociações de ontem, o rendimento de referência foi de 3,45% (em 13 de abril), ou quase 20 pontos-base abaixo desde a atualização de 15 de março, quando eu:
“Minha opinião é que a maior parte do estreitamento do spread será suportada por um rendimento de mercado mais baixo. Isso se baseia na suposição de que a inflação continuará diminuindo e o crescimento econômico permanecerá relativamente moderado, na melhor das hipóteses”.
Essas condições permanecem em jogo quando o segundo quarto começa. Como ontem, a tendência de inflação ao consumidor nos EUA continuou diminuindo em março. No entanto, ainda se espera que o Federal Reserve aumente sua taxa de referência em ¼ de ponto novamente na próxima reunião do FOMC em 3 de maio. que a taxa de referência atingiu o pico.
O valor justo da taxa de 10 anos caiu para 2,76% em março, um pouco abaixo da estimativa do mês anterior. O valor justo é baseado na média de três modelos, definido aqui.
Rendimento do Tesouro de 10 anos vs Média De três estimativas de modelo de valor justo
O rendimento do mercado ainda é quase 1 ponto percentual maior, o que sugere que os investidores continuam supervalorizando esta Nota do Tesouro por uma margem relativamente ampla. Graus moderados de supervalorização e subvalorização são normais, é claro, em parte porque nenhum modelo captura totalmente todos os fatores que determinam os preços dos títulos em tempo real. No entanto, a extensão da supervalorização ultimamente tem sido extrema, conforme mostrado no gráfico abaixo – uma condição que aumenta a expectativa de que o rendimento de 10 anos atingiu o pico no curto prazo e provavelmente cairá.
Rendimento do Tesouro de 10 anos menos Média. Estimativa de valor justo
O que mudaria o cálculo em favor de uma taxa fixa ou superior de 10 anos? A retomada do ritmo da inflação é o principal candidato, juntamente com um crescimento econômico mais firme do que o esperado. Mas em ambas as frentes, espera-se que os números sejam mais baixos no curto prazo. Por sua vez, o prêmio relativamente alto da taxa de 10 anos parece destinado a diminuir nos próximos meses.