A turbulência no setor bancário e as preocupações renovadas com os ventos econômicos contrários estão gerando expectativas de que o aumento da taxa de juros do Federal Reserve esteja próximo do fim. Por sua vez, as perspectivas provocaram uma recuperação no mercado de títulos dos EUA.
No acumulado do ano, até o fechamento de quinta-feira, todos os principais componentes da renda fixa dos EUA estão registrando ganhos com base em um conjunto de ETFs. O rali de 2023 é liderado por títulos do Tesouro comprados: iShares 20+ Year Treasury Bonds (NASDAQ:) subiu 7,4% este ano. A maior parte do ganho ocorreu nas últimas duas semanas, à medida que notícias de turbulência bancária aumentaram a demanda por portos seguros.
Retornos Totais YTD de Títulos dos EUA
A renda fixa geralmente está desfrutando de preços mais altos ultimamente, com base em uma ampla medida de títulos de grau de investimento dos EUA. Vanguard Total Bond Market ETF (NASDAQ:) subiu 3,5% até agora em 2023.
Bloomberg no início desta semana observado que a medida preferida do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, para avaliar o risco de recessão nos Estados Unidos está exibindo um alerta. Em março de 2022, ele citou o spread entre o rendimento atual dos títulos do Tesouro e seu rendimento esperado 18 meses à frente – um spread que agora sinaliza claramente uma recessão em algum momento no curto prazo.
A combinação de uma crise bancária (ainda que pareça contida até agora) e expectativas de ventos econômicos mais fortes, se não uma recessão, estão inspirando previsões revisadas para decisões de política monetária. Depois que o Federal Reserve estabeleceu sua meta de taxa de juros em ¼ de ponto, para uma faixa de 4,75% a 5,0% na quarta-feira, analistas e investidores se perguntaram se esse aumento seria o último, pelo menos temporariamente. A mudança de sentimento alimentou a demanda pela relativa segurança dos títulos na segunda quinzena de março.
O mercado futuro de fundos está precificando atualmente probabilidades moderadamente altas – cerca de 70% no início do pregão de hoje – de que o Fed deixará as taxas inalteradas na próxima reunião do FOMC em 3 de maio.
O rendimento do Tesouro também está sinalizando que a taxa-alvo do Fed atingiu o pico. Esse rendimento, amplamente considerado o vencimento mais sensível para as expectativas de taxa, caiu para 3,76% ontem (23 de março), o menor desde setembro.
A principal conclusão: a grande lacuna entre a taxa menor de 2 anos e a faixa de 4,75% a 5,0% para os fundos do Fed reflete um sentimento do mercado que antecipa uma pausa e talvez um corte na política monetária do banco central.
Rendimento do Tesouro dos EUA de 2 anos versus taxa efetiva dos fundos do Fed
Lembre-se de que as preocupações elevadas relacionadas à turbulência bancária e aos ventos econômicos contrários estão elevando os preços dos títulos e reduzindo os rendimentos. Michael Gapen, economista do Bank of America) Securities, observou,
“Caso as tensões no sistema financeiro sejam reduzidas em pouco tempo, não podemos descartar que dados macro mais fortes levarão o Fed a introduzir aumentos adicionais de juros após maio. Mas, por enquanto, acreditamos que os riscos estão na direção de um fim antecipado do ciclo de aperto”.
Timothy Duy, economista-chefe da SGH Macro Advisors nos EUA, informa que “o jogo mudou”. Escrevendo em uma nota para um cliente na quinta-feira, ele explica:
“A turbulência do setor bancário abalou gravemente o Fed. Tem menos confiança de que pode continuar a aumentar as taxas sem prejudicar gravemente o setor bancário. Até que possa recuperar sua confiança, o Fed agirá com mais cautela. Fique atento ao fato de o Fed descartar qualquer crescimento forte e dados de inflação elevados como retrospectivos, como Powell fez em [Wednesday’s] prensa”.