O setor bancário esteve no noticiário no último trimestre por todos os motivos errados. Falências bancárias e preocupações com regulamentações governamentais mais rígidas prejudicaram os preços das ações, mesmo entre os grandes bancos que pareciam ter menos exposição à crise imediata.
Agora nos aproximamos da temporada de resultados do primeiro trimestre e os bancos estão novamente em destaque, à medida que os investidores buscam mais informações sobre como a crise afetou os balanços e as expectativas futuras.
Os ganhos bancários freqüentemente definem o tom para toda a temporada de relatórios. Os bancos, por sua própria natureza, estão mais próximos do coração da economia do que a maioria das indústrias, de modo que seus resultados e observações merecem um exame minucioso. Com a turbulência recente dentro do próprio setor, as observações dos líderes bancários podem ser ainda mais instrutivas para os investidores agora.
Os ganhos do banco começam na manhã de sexta-feira, antes da abertura, com resultados esperados de JPMorgan Chase (NYSE:), Citigroup (NYSE:) e Wells Fargo (NYSE:). Isso é seguido na próxima terça-feira por Banco da América (NYSE:) e Goldman Sachs (NYSE:). Morgan Stanley (NYSE:) está previsto para a próxima quarta-feira.
Os bancos menores também estarão sob o microscópio dos investidores nesta temporada de balanços porque esse segmento sofreu o primeiro impacto da crise. Os ganhos dos bancos regionais a serem observados incluem PNC Serviços Financeiros (NYSE:) esperado sexta-feira, Banco M&T (NYSE:) na próxima segunda-feira, e US Bancorp (NYSE:) em 19 de abril, entre outros.
Embora muitos possam se concentrar em bancos menores em busca de sinais de problemas nas taxas de depósito e na qualidade do crédito, as preocupações com depósitos também podem se estender a bancos maiores. Os fundos do mercado monetário têm desviado bilhões de dólares em economias dos depósitos dos bancos, de acordo com dados do Fed de Nova York divulgados recentemente pela Bloomberg.
Isso significa que pode estar aumentando a pressão sobre os bancos para aumentar suas taxas de depósito para evitar que os clientes fujam, mas isso seria potencialmente doloroso para suas margens.
Perguntas de crédito
De volta ao elefante na sala – crédito. Dependendo dos movimentos futuros das taxas do Federal Reserve e de outros fatores operacionais e econômicos à frente, os empréstimos podem diminuir para consumidores e empresas. Se os bancos e seus balanços forem mais examinados, as instituições podem ficar mais relutantes em emprestar a certos negócios e podem secar o capital de risco, imóveis comerciais e outros negócios dependentes de um fluxo relativamente livre de fundos.
Também houve mais pedidos de regulamentação bancária após essa instabilidade. Uma regulamentação mais rígida, se vier, muitas vezes significa reduzir as oportunidades para os bancos expandirem seus negócios.
Enquanto isso, as zebras e os gnus habituais percorrem o cenário dos ganhos bancários e vale a pena mantê-los em mente enquanto você se debruça sobre os resultados. Questões a considerar incluem:
- Como foi o volume de empréstimos no primeiro trimestre e quais são as previsões dos bancos para o volume de empréstimos no segundo trimestre e além?
- A inadimplência provavelmente aumentará e, em caso afirmativo, em quais setores?
- Como estão as tendências dos depósitos e os bancos estão pagando mais juros para manter os depositantes? Se sim, qual seria o impacto nas margens?
- Os bancos acham que a recessão é provável e, em caso afirmativo, quão profunda ela será?
- Quanto os bancos reservaram em provisões para perdas com empréstimos no primeiro trimestre para se proteger de possíveis inadimplências de crédito?
O Índice do Banco Nasdaq (BANK) – que inclui todas as ações de bancos, não apenas as maiores – caiu 18% em 2022 e caiu mais 22% no primeiro trimestre.
Os bancos ainda vão superar as estimativas dos analistas?
Tenha em mente que os maiores bancos têm uma longa história de superação das expectativas de Wall Street. Os analistas esperam que os gigantes do setor bancário se mantenham no que diz respeito a ganhos e receitas ano a ano. Um mercado imobiliário americano resiliente e gastos de consumo geralmente fortes no primeiro trimestre podem ter ajudado os maiores bancos, e as negociações voláteis nos mercados de capitais podem sustentar a receita nos negócios comerciais dos bancos.
Além dos números brutos, também é importante ouvir atentamente o que os executivos bancários dizem em suas teleconferências de resultados e em seus comunicados à imprensa. É aí que costumam pintar um quadro mais detalhado da economia e da indústria.
O governo e o Federal Reserve recentemente elogiaram a “resiliência” no setor bancário, e os maiores bancos costumam enfatizar seus “balanços de fortaleza” construídos em parte para protegê-los e a seus clientes do contágio financeiro. Os investidores serão convencidos de que os grandes bancos podem sustentar esses pontos fortes históricos na temporada de resultados do primeiro trimestre?
E quanto às perspectivas mais provisórias para os bancos regionais que enfrentam uma exposição ainda mais pesada a um setor imobiliário comercial atingido pela pandemia? Muitos de seus tomadores de empréstimos comerciais podem ter empréstimos expirando em breve e provavelmente serão forçados a refinanciar a taxas muito mais altas. Existe a preocupação de que muitas dessas empresas possam entrar em default, deixando os bancos menores segurando o saco.
DOR NO COFRE: As ações do setor bancário (BANK—castiçais) ficaram atrás do índice S&P 500® (SPX—linha roxa) durante o primeiro trimestre. Fontes de dados: Nasdaq, S&P Dow Jones Indexes. Fonte do gráfico: The plataforma thinkorswim®. Apenas para fins ilustrativos. Desempenho passado não garante resultados futuros.
Analisando portfólios
Quando os grandes bancos relatam, fique de olho no nível geral da atividade de empréstimos e na qualidade dos empréstimos existentes. Se a qualidade de suas carteiras de empréstimos está começando a se deteriorar e as pessoas estão tendo problemas com pagamentos, isso pode ser um sinal claro de enfraquecimento da economia. Também pode reforçar a visão de que os bancos estão fechando as portas à medida que as taxas de juros mais altas pesam sobre seus negócios.
A principal coisa a observar aqui é quanto, se houver, eles adicionaram às provisões para perdas de crédito. Mais capital reservado para isso indica maiores temores de inadimplência e também pesa sobre os ganhos. Verifique o crescimento do empréstimo também. Por exemplo, o JPM viu a média geral de empréstimos subir 6% no quarto trimestre – veja como ficou no primeiro trimestre.
Aqui está uma rápida olhada no que observar como alguns grandes bancos relatam:
Data programada do relatório: sexta-feira, 14 de abril, antes do sino de abertura
- LPA esperado do primeiro trimestre (consenso dos analistas): $ 3,41
- EPS do ano anterior: $ 2,63
- Mudança esperada de EPS ano a ano: +29,5%
- Receita esperada do primeiro trimestre (consenso dos analistas): US$ 36,08 bilhões
- Receita do ano anterior: US$ 31,59 bilhões
Da última vez, o JPM deu início à temporada de resultados superando os ganhos por ação (EPS) e as estimativas de receita dos analistas no quarto trimestre, ajudado por um vento favorável da receita líquida de juros, que é o spread entre os juros que os bancos geram de seus empréstimos e os juros que eles pagar aos depositantes. O banco viu os empréstimos médios aumentarem 6% no quarto trimestre.
Os juros líquidos podem continuar favoráveis no primeiro trimestre, mas é provável que isso se estabilize para o JPM e outros bancos à medida que as comparações se tornarem mais difíceis até 2023. Os bancos provavelmente sentirão pressão para aumentar as taxas de depósito para impedir que os clientes busquem rendimentos mais altos em outros lugares.
Outra questão é se o JPM decidirá adicionar reservas adicionais para perdas com empréstimos que comem os lucros. No quarto trimestre, registrou uma provisão de US$ 2,3 bilhões para perdas de crédito, um aumento de 49% em relação ao terceiro trimestre. Com muita conversa sobre uma possível recessão à frente e muitas empresas de tecnologia e energia altamente alavancadas por aí, não seria chocante se o JPM e outros grandes bancos continuassem a construir reservas que mantêm o crescimento do lucro um pouco contido.
Como sempre, os investidores devem ouvir atentamente o CEO do JPM, Jamie Dimon, que tem um grande megafone em Wall Street. Em nota na semana passada, Dimon assegurou aos acionistas que a atual situação bancária e econômica não é comparável à Grande Recessão de 2008. “Esta atual crise bancária envolve muito menos atores financeiros e menos questões que precisam ser resolvidas”, escreveu ele. Ainda assim, acrescentou, a crise bancária ainda não acabou e pode ter repercussões nos próximos anos.
Data programada do relatório: sexta-feira, 14 de abril, antes do sino de abertura
- EPS do primeiro trimestre esperado (visão de consenso dos analistas): $ 1,68
- EPS do ano anterior: $ 2,02
- Mudança esperada de EPS ano a ano: –16,8%
- Receita esperada do primeiro trimestre (visão de consenso do analista): US$ 20,09 bilhões
- Receita do ano anterior: US$ 19,19 bilhões
C viu uma queda acentuada nos lucros do quarto trimestre, pois a empresa reservou mais dinheiro para possíveis inadimplências em empréstimos. O banco desfrutou da força do quarto trimestre em suas divisões de serviços e mercados, no entanto, com os mercados tendo um trimestre sólido impulsionado pelas negociações de renda fixa. A questão é se há continuidade no primeiro trimestre. É possível, considerando a recente volatilidade do mercado que pode ter refletido um grande volume de negociações.
Seus negócios bancários e de gestão de patrimônio tiveram alguns destaques no quarto trimestre, mas o banco privado foi atingido pela desaceleração do crescimento dos empréstimos, enquanto a receita do banco de investimento permaneceu fraca. Concentre-se no banco de investimento em C e em outros bancos para ver se houve algum renascimento no primeiro trimestre, mas é um tanto duvidoso, considerando quanto dinheiro do investidor parecia estar indo para o caixa.
Fora dos negócios principais, os investidores procurarão uma atualização sobre as questões regulatórias da C. A empresa foi atingida em 2020 por uma ordem de consentimento do governo para melhorar sua gestão de riscos e controles internos. Então, em novembro passado, o Federal Reserve citou uma “deficiência” referente à “qualidade e gerenciamento de dados” em parte dos negócios do banco. Tinha até janeiro para apresentar um plano para resolver isso.
Data prevista do relatório: sexta-feira, 14 de abril, antes do sino de abertura
- EPS do primeiro trimestre esperado (visão de consenso dos analistas): $ 1,14
- EPS do ano anterior: $ 0,88
- Mudança esperada de EPS ano a ano: +29,5%
- Receita esperada do primeiro trimestre (visão de consenso dos analistas): US$ 20,14 bilhões
- Receita do ano anterior: US$ 17,59 bilhões
No quarto trimestre, o WFC experimentou um bom aumento com o aumento da receita líquida de juros, como muitos de seus concorrentes. As despesas também caíram. O WFC sofreu anos de manchetes sobre má conduta corporativa ofuscando desenvolvimentos mais positivos e pesando sobre as ações. Ao mesmo tempo, o WFC é um canário interessante na mina de carvão para a economia de consumo porque tem sido líder tanto em empréstimos para imóveis quanto para automóveis. Será importante verificar os resultados do quarto trimestre nessas categorias para o WFC e ouvir as opiniões dos executivos sobre como a demanda está se moldando.
Significativamente, o WFC anunciou no início deste ano que planeja reduzir o negócio de hipotecas residenciais que antes dominava devido ao aumento das taxas e ao contínuo escrutínio regulatório. O credor hipotecário número 1 do país até 2019 continuará a oferecer empréstimos imobiliários apenas para bancos existentes e clientes de gerenciamento de patrimônio e tomadores de empréstimos em comunidades minoritárias. Em sua teleconferência de resultados do quarto trimestre, os executivos do WFC disseram que a redução da exposição do banco ao mercado hipotecário reduz o risco e melhora os retornos no longo prazo.
Naquela época, o WFC disse que os depositantes permaneceram resilientes com seus saldos. Os investidores podem querer ouvir uma atualização, considerando para onde as taxas foram desde então. O WFC também disse que a qualidade do crédito e os gastos do consumidor permaneceram mais fortes do que os níveis pré-pandêmicos e que espera ver os saldos dos depósitos e a qualidade do crédito continuarem voltando aos níveis pré-pandêmicos. Fique atento.
Data prevista do relatório: terça-feira, 18 de abril, antes do sino de abertura
- LPA esperado do primeiro trimestre (estimativa média dos analistas): $ 0,83
- EPS do ano anterior: $ 0,80
- Mudança esperada de EPS ano a ano: +3,7%
- Receita esperada do primeiro trimestre (estimativa média dos analistas): US$ 25,57 bilhões
- Receita do ano anterior: US$ 23,33 bilhões
Como outros grandes bancos, o BAC superou as estimativas dos analistas no quarto trimestre, graças às taxas de juros mais altas, mesmo quando os bancos de investimento foram atingidos. Ao mesmo tempo, o BAC disse aos investidores que esperava que a receita líquida de juros caísse sequencialmente no primeiro trimestre, informou a CNBC, então uma coisa a observar quando o BAC relata é o tamanho do vento contrário que isso acabou sendo.
Também como outros bancos no quarto trimestre, o BAC adicionou mais reservas para possíveis perdas de crédito, mas em um nível inferior ao do JPM e abaixo do ano anterior. Se o BAC adicionar mais de US$ 1,1 bilhão do quarto trimestre para esse item de linha, isso pode ser interpretado como a empresa esperando uma chance maior de recessão.
Ao relatar os resultados do quarto trimestre, os executivos da BAC disseram que esperavam uma “recessão leve”. Veja se eles mudam esse texto. O BAC tem uma enorme franquia de serviços bancários ao consumidor, e será interessante ouvir como isso se manteve no primeiro trimestre, já que os dados no final do trimestre apontavam para um crescimento mais lento de empregos e salários.
Negociação feliz,
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