O consumo dos EUA continua diminuindo, mas menos do que o esperado em janeiro. A atualização de ontem sugere que o Federal Reserve verá os números mais recentes como um novo sinal de que a pressão sobre os preços não está esfriando rápido o suficiente. Por sua vez, o caso pode ter se fortalecido no banco central por manter a alta por mais tempo.
Um funcionário do banco central informou na terça-feira que o aumento das taxas “por um período mais longo do que o previsto anteriormente” pode estar sobre a mesa. A presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, membro votante do Comitê Federal de Mercado Aberto de definição de taxas em 2023, disse:
“Quando a inflação vem repetidamente acima das previsões, como aconteceu no ano passado, ou quando o relatório de empregos chega com centenas de milhares de empregos a mais do que se esperava, como aconteceu algumas semanas atrás, é difícil ter confiança em qualquer panorama,”
Apesar das condições que parecem apoiar um US mais alto, a taxa de referência permanece moderadamente abaixo de seu pico recente. O rendimento de 10 anos subiu para 3,77% na terça-feira (14 de fevereiro), cerca de meio ponto percentual abaixo da alta de outubro.
Enquanto isso, o modelo de valor justo da CapitalSpectator.com para o rendimento de 10 anos continua refletindo uma estimativa mais baixa em relação ao rendimento do mercado.
Rendimento do Tesouro de 10 anos vs Média De três estimativas de modelo de valor justo
Uma estimativa de valor justo mais baixa prevaleceu nos últimos meses, oferecendo orientação útil para esperar um viés de alta limitado para a taxa de 10 anos.
Em novembro, por exemplo, quando a taxa de mercado de 10 anos estava tendendo a subir, o modelo de valor justo sugeriu que “os macro ventos contrários estão pressionando os rendimentos mais altos em um grau mais forte”. Desde então, a taxa de 10 anos foi mais ou menos negociada em uma faixa abaixo de seu pico de outubro.
A questão é se os dados de inflação recebidos mudarão o cálculo e convencerão o Fed a fortalecer seu viés hawkish. Isso poderia elevar a taxa de 10 anos à medida que os fatores de mercado em uma política monetária mais restritiva.
Alternativamente, o mercado poderia precificar em condições econômicas mais brandas devido à correção de curso do Fed, o que pode inspirar novos fluxos de investimento para os títulos do Tesouro como um porto seguro, colocando assim mais pressão negativa sobre os rendimentos dos títulos.
O que quer que esteja por vir, a atual estimativa de valor justo da taxa de 10 anos, que reflete dados econômicos e de mercado até janeiro, sugere chances relativamente baixas de um aumento significativo e sustentado na taxa de referência.
Vamos ver se o perfil macro ainda em evolução para fevereiro sugere o contrário.