As taxas de juros do Federal Reserve pela décima vez consecutiva na quarta-feira, elevando sua meta em 1/4 ponto para uma faixa de 5,0% a 5,25%, a mais alta desde 2007. Mas há indícios de que o banco central pode ser definido fazer uma pausa na próxima reunião de política em junho e começar a cortar no final do ano. Muito depende de como os dados econômicos e de inflação se comparam nas atualizações durante as próximas semanas e meses. Mas, por enquanto, a multidão acha que o ciclo de aumento das taxas pode ter atingido o pico.
Considere a perspectiva via futuros de fundos do Fed esta manhã. Com base nos dados da CME, uma pausa é precificada como quase certa na reunião de 14 de junho.. Espera-se que outra pausa e um corte sejam os cenários mais prováveis nas duas reuniões do FOMC que se seguem, embora, nesses casos, as probabilidades implícitas sejam aproximadamente um cara ou coroa neste momento.
Probabilidades de taxa de fundos do Fed
O rendimento do Tesouro, considerado a taxa mais sensível à política, continua a ser negociado bem abaixo da taxa dos fundos do Fed, oferecendo outra previsão baseada no mercado de que o banco central em breve fará uma pausa e depois cortará.
Oficialmente, o Fed está assumindo uma posição de esperar para ver. Respondendo a uma pergunta ontem sobre se o declaração de política indica que uma pausa é provável na reunião do FOMC de junho, disse o presidente do Fed, Jerome Powell:
“Essa é uma mudança significativa que não estamos mais dizendo que ‘antecipamos’. Portanto, seremos guiados pelos dados recebidos, reunião após reunião, e abordaremos essa questão na reunião de junho.”
O fator crítico, é claro, é como compara daqui para frente. Embora a pressão sobre os preços tenha diminuído, o declínio tem sido modesto ultimamente, e o atual nível de inflação – em 4,2%, com base no índice de gastos de consumo pessoal – permanece bem acima da meta de 2% do Fed.
Julia Coronado, presidente e fundadora da MacroPolicy Perspectives, disse:
“Não é como se a inflação fosse começar a esfriar de repente. Mas a economia estará esfriando e as dificuldades bancárias permanecerão no centro das atenções, o que aumentará o aperto de crédito que a economia terá de absorver.”
Esses fatores implicam que as probabilidades estão aumentando para uma pausa e depois um corte. No entanto, Powell lembrou:
“As pressões inflacionárias continuam altas, e o processo de reduzir a inflação para 2% ainda tem um longo caminho a percorrer.”
Andy West, co-fundador da Longlead Capital Partners & HedgQuarters, vê o potencial para uma surpresa hawkish.
“O Fed removeu a linguagem de alta ‘em andamento’, mas deixou em aberto a possibilidade de ajuste fino da taxa. À medida que as condições financeiras se afrouxam (risco que aumenta em uma pausa), o núcleo da inflação mostra uma tendência de recuperação.” Ele avisa que “o mercado já está precificando não mais altas e uma mudança para cortes. Levanto a possibilidade de termos uma pausa de 1 mês, seguida de mais 25bps [hike] depois isso surpreende a todos.”
O próximo ponto de dados chave que pode mudar o cálculo: o relatório de amanhã para abril. Espera-se que o Departamento do Trabalho anuncie que as contratações desaceleraram para um aumento de 178.000, substancialmente abaixo do ganho de 236.000 em março, com base na previsão de consenso do Econoday.com. Se correto, as perspectivas de pausa serão fortalecidas.