A desabilitada economia da dívida dos EUA não pode suportar o aumento nos custos dos empréstimos e a redução no crescimento da oferta monetária necessária para combater a inflação recorde sofrida nos últimos anos.
Nossa amada secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, disse acreditar que a economia americana continua forte e seu sistema bancário é resiliente. Isto é, se você fechar a cabeça e ignorar a recente falência de três instituições financeiras. Tenha em mente que esta é a mesma pessoa que nos garantiu que nunca mais veríamos outra crise financeira em nossa vida. Portanto, é egoísta para ela desviar a atenção do colapso econômico que está no horizonte.
Yellen disse em sua recente coletiva de imprensa antes da reunião de primavera do FMI/Banco Mundial que “eu realmente não vi evidências nesta fase sugerindo uma contração no crédito, embora seja uma possibilidade”. ?! A porcentagem líquida de bancos que já estavam restringindo os padrões de crédito antes desta última crise bancária subiu para o nível de recessão de 44,8 durante o primeiro trimestre deste ano. Esse número certamente aumentou após as corridas bancárias das últimas semanas.
Ela também disse que “a economia dos EUA obviamente está tendo um desempenho excepcionalmente bom. Acredito que nosso sistema bancário continua forte e resiliente; tem capital sólido e liquidez. Portanto, não estou prevendo uma desaceleração da economia, embora, claro, isso continue sendo um risco.” Isso prova que ela é mais uma política irresponsável e uma vigarista desesperada para a economia do que uma boa administradora da dívida pública de nosso país.
Talvez seja melhor ela explicar por que o déficit orçamentário federal atingiu US $ 1,1 trilhão apenas nos primeiros seis meses do ano fiscal de 2023. Portanto, ela deveria gastar seu tempo fazendo discursos que tentam conter os gastos intratáveis e perdulários em DC, em vez de fazendo declarações fúteis sobre a economia.
A verdade é que o nível e o ritmo da acumulação de dívidas simplesmente não resistem à política monetária mais agressiva da história dos Estados Unidos. Aqui estão os números que ilustram por que a economia está prestes a entrar em colapso sob o peso de toda essa dívida e seus crescentes custos de serviço. Nos três anos que antecederam a Crise Financeira Global, desde o início de 2005 até o final de 2007, a dívida total nos EUA (incluindo dívida pública e privada) saltou 27%. A dívida total aumentou em $ 7,3T, passando de $ 26,2T para $ 33,5T. E a dívida não financeira total como percentual do PIB atingiu 227%. Durante esse ciclo de aperto, o montante total de aumentos de taxas foi de 425 bps, começando em abril de 2004 e terminando em junho de 2006.
Comparado com a situação hoje; durante os anos 2020-2022, a dívida total dos EUA aumentou 26%; ou em $ 14,4T, enquanto a dívida nominal subiu de $ 54,5T para $ 68,9 T. E a dívida não financeira total como porcentagem do PIB está agora em mais de 263%.
Durante o prelúdio desta última crise bancária e no precipício do precipício econômico, o Fed elevou as taxas em 500 pontos-base no período de pouco mais de um ano, de praticamente 0% para 5%. E, ao mesmo tempo, está reduzindo a oferta de base monetária vendendo seu balanço patrimonial. Portanto, o Fed elevou as taxas em um ritmo mais rápido e em maior grau do que antes do GFC. E essa política hawkish está ocorrendo no contexto de uma economia que está mais superalavancada do que nunca.
No final, o Fed não teve escolha a não ser aumentar agressivamente as taxas por causa de sua resposta ridícula e irresponsavelmente atrasada para combater a inflação que tão ansiosamente procurou criar em primeiro lugar.
Esse aumento recorde e nível de dívida foram emitidos em conjunto com um aumento sem precedentes de US$ 5 trilhões na impressão de dinheiro nos dois anos seguintes à pandemia. Gerou um triunvirato de bolhas de ativos recordes: os títulos não renderam nada, o preço das casas em rações de renda quebrou o antigo recorde estabelecido durante a bolha imobiliária em 2005 e o valor de mercado das ações disparou para atingir um histórico de 200% do PIB.
Portanto, o Fed deve derrubar; preços de títulos, ações e imóveis para vencer a batalha contra a inflação. No entanto, como essas bolhas de ativos precisam de um fluxo maciço de novos empréstimos e impressão de dinheiro para evitar que estourem, um pouso suave não é possível. Em vez disso, um pouso forçado é o resultado mais provável.
Não espere que nosso secretário do Tesouro lhe dê a verdade sobre o estado atual dos mercados e da economia. A triste realidade é que esses ciclos macroeconômicos de boom/queda ficarão mais intensos e acontecerão com mais frequência ao longo do tempo devido à revogação do livre mercado pelo governo. Este é um novo paradigma que nos obriga a investir nesse sentido.
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Michael Pento é o presidente e fundador da Pento Portfolio Strategies, produz o podcast semanal chamado “The Mid-week Reality Check” e autor do livro “The Coming Bond Market Collapse”.